投資要點:
我國一次設備龍頭企業(yè)
中國西電是我國特高壓一次設備的核心供應商,產品線覆蓋交、直流特高壓線路,是國內唯一一家交直流并舉、擁有一次設備全產品鏈的輸配電設備制造企業(yè)。通過與GE合作,二次設備實現(xiàn)突破,產業(yè)鏈進一步完善。 從14年底特高壓審批招標提速以來,公司特高壓產品大幅提高,有效拉動業(yè)績增長。從特高壓的建設角度,今年存在部分線路對設備延期收貨的情況,目前公司庫存有40%左右是未發(fā)貨特高壓產品,對于2-3條特高壓線路。公司目前的在手特高壓訂單就有100億左右,常規(guī)產品100億左右,加上海外市場的持續(xù)拓展,充分保障公司未來2-3年的業(yè)績穩(wěn)健增長。
特高壓設備進入密集交付期 “十三五”持續(xù)建設
從14年下半年開始,特高壓核準速度顯著提升,“十二五”期間我國共核準“6交9直”,對應的投資規(guī)模約3600億元。按照能源局的規(guī)劃,2017年12條治霾專線全部建成,目前線路核準全部完成,而從設備商的情況來看,多條線路存在延期交貨的情況,要完成既定目標,我門預計未來兩年特高壓將進入密集施工,設備大量交付期,對設備商業(yè)績有顯著貢獻。 而“十三五”期間,特高壓建設持續(xù),首先是加快建設“五交八直”特高壓工程,其次在2018年以前開工建設“十交兩直”特高壓工程,加快統(tǒng)一同步電網建設。最后,2020年以前開工建設“十三五”規(guī)劃的特高壓網架加強和完善工程,整個“十三五”期間國網特高壓規(guī)劃總投資將達到3.3萬億元!
盈利預測與投資評級
我們看好特高壓在未來兩年的集中交貨期對公司業(yè)績的拉動,看好特高壓行業(yè)的長期發(fā)展,公司與通用合作進一步完善產業(yè)鏈,有利于公司成為電力工程總包商,海外市場穩(wěn)扎穩(wěn)打,在伊朗、埃及、印尼等地市場逐步進入收獲期,在手訂單充裕。預計公司2016-2018年的EPS分別為:0.21、0.24、0.29元/股,給予增持評級。
