歐洲經(jīng)濟火車頭恐深陷衰退!它是如何走到這一步的?

　　又給歐洲央行出難題，德國PMI數(shù)據(jù)引發(fā)歐元大幅下挫!作為歐洲經(jīng)濟火車頭，德國何以發(fā)出“救命，我們的經(jīng)濟正在崩潰”的吶喊?

　　8月23日，德國制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得39.7，為39個月低位;服務(wù)業(yè)PMI錄得47.3，為9個月低點;綜合PMI初值錄得44.7，為2020年5月以來最低水平。

　　數(shù)據(jù)公布后，受德國經(jīng)濟表現(xiàn)不佳擔(dān)憂加劇影響，德國國債收益率進一步擴大跌勢，歐元跌至日低。另外，交易員削減歐洲央行緊縮押注，9月加息25個基點的概率降至40%。

　　專家警告稱，作為歐洲最大經(jīng)濟體，德國恐將深陷衰退。在俄烏沖突、利率上升和全球貿(mào)易步履蹣跚等困境面前，德國的人口老齡化和基礎(chǔ)設(shè)施破敗等長期存在的結(jié)構(gòu)性問題對其經(jīng)濟雪上加霜。

　　國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織均預(yù)計，德國將成為今年全球表現(xiàn)最差的主要經(jīng)濟體。該國最暢銷的小報《圖片報》最近發(fā)出警報，宣稱：“救命，我們的經(jīng)濟正在崩潰”，呼吁德國總理奧拉夫·肖爾茨采取行動。

　　德國為何表現(xiàn)如此糟糕?

　　在前兩個季度出現(xiàn)萎縮之后，這個全球第四大經(jīng)濟體在截至6月份的三個月內(nèi)陷入停滯，表現(xiàn)落后于所有競爭對手。

　　一個重要原因是全球制造業(yè)的低迷，這對德國的打擊尤為嚴(yán)重，因為該行業(yè)貢獻了其總產(chǎn)出的五分之一，幾乎是美國、法國和英國的兩倍。

　　哈雷經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟學(xué)負(fù)責(zé)人奧利弗·霍爾特莫勒表示，俄烏沖突引發(fā)的能源價格上漲和貿(mào)易緊張局勢對該行業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，而且較高的資本成本和熟練工人的短缺也使其“面臨巨大壓力”。

　　德國天然氣和電力價格自去年以來有所回落，但仍高于許多非歐洲國家，而且德國能源密集型工業(yè)部門(例如化學(xué)品、玻璃和造紙)的產(chǎn)量自去年初以來下降了17%，表明出現(xiàn)了永久性損失。

　　凱投宏觀咨詢公司高級經(jīng)濟學(xué)家弗蘭齊斯卡·帕爾馬斯表示，“德國工業(yè)前景黯淡”。

　　Consensus Economics本月接受調(diào)查的分析師預(yù)測，德國今年的GDP將萎縮0.35%，這與他們?nèi)齻€月前預(yù)測的小幅增長相反。他們還將2024年的增長預(yù)測下調(diào)至0.86%，低于年初的1.4%。

　　糟糕的表現(xiàn)持續(xù)多久了?

　　隨著全球貿(mào)易增長以及歐元區(qū)南部成員國應(yīng)對銀行業(yè)和主權(quán)債務(wù)危機，德國從2008年金融危機中的反彈速度快于歐元區(qū)其他國家。

　　但此后，領(lǐng)先者變成了落后者。德國6月份GDP僅略高于大流行前的水平，而歐元區(qū)整體表現(xiàn)則比此前高出2.6%。

　　德商銀行首席經(jīng)濟學(xué)家約爾格·克拉默(Jörg Kramer)表示：如果排除新冠病毒危機，就會發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)不佳是從2017年開始的，因此結(jié)構(gòu)性問題已經(jīng)存在了一段時間。”

　　專家表示，勞動力成本上升、高稅收、令人窒息的官僚主義以及公共服務(wù)數(shù)字化的缺乏，導(dǎo)致德國的競爭力不斷受到侵蝕。其IMD商學(xué)院競爭力排名從10年前的前10名下滑至64個主要國家中的第22位。

　　美國花旗銀行副首席歐洲經(jīng)濟學(xué)家克里斯蒂安·舒爾茨(Christian Schulz)表示：“由于德國單位勞動力成本的增長速度快于歐元區(qū)其他國家，而且德國東歐供應(yīng)鏈的勞動力成本已與西方趨同，德國在歐元誕生前10年建立的優(yōu)勢已在很大程度上被削弱。”

　　還有反彈的希望嗎?

　　盡管前景黯淡，但一些經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，德國的表現(xiàn)不會長期持續(xù)不佳，他們認(rèn)為，隨著能源價格回落以及對外部的出口復(fù)蘇，其周期性困難將會緩解。

　　德國基金管理公司Union Investment高級經(jīng)濟學(xué)家弗洛里安·亨斯(Florian Hense)表示：“我認(rèn)為悲觀情緒有些過頭了。”他預(yù)測，到2025年，德國的經(jīng)濟增長率將恢復(fù)到歐元區(qū)1.5%的平均水平。

　　隨著德國工資上漲超過5%，消費者支出可能會反彈，而明年通脹預(yù)計將減半至3%。德商銀行的克萊默表示：“實際工資上漲是我們認(rèn)為只會出現(xiàn)輕微衰退的主要原因之一。”

　　一些人認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟困境將迫使政府解決困難的勞動力市場和進行供給側(cè)改革，有望開啟表現(xiàn)優(yōu)異的新時代，就像20世紀(jì)90年代那樣。基爾世界經(jīng)濟研究所所長斯特凡·庫斯表示：“問題越大，政策發(fā)生真正變化的可能性就越大。”

　　其他人則更為悲觀。荷蘭銀行ING全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基(Carsten Brzeski)表示：“德國需要一項全面的改革和投資計劃……但我們還遠(yuǎn)未實現(xiàn)這一目標(biāo)。”

　　本文源自：金融界