《中國(guó)轉(zhuǎn)型金融研究報(bào)告：債務(wù)工具支持電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型》

　　2022年12月29日，在第四屆中國(guó)資管行業(yè)ESG投資云端峰會(huì)暨華夏理財(cái)年度投資策略會(huì)中，華夏理財(cái)攜手氣候債券倡議組織、香港中文大學(xué)(深圳)發(fā)布了《中國(guó)轉(zhuǎn)型金融研究報(bào)告：債務(wù)工具支持電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)。氣候債券倡議組織中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人謝文泓現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行了《報(bào)告》發(fā)布和解讀。

　　《報(bào)告》提出，氣候變化是目前全球面臨最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)之一，為了實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的氣候目標(biāo)，世界各地區(qū)與各行業(yè)都在采取積極的氣候行動(dòng)。同時(shí)，中外各國(guó)的政策制定者和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已認(rèn)識(shí)到，要想控制全球升溫在1.5度之內(nèi)僅靠支持新能源、低碳建筑、低碳交通等綠色的產(chǎn)業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要對(duì)所有經(jīng)濟(jì)部門，特別是高碳排放行業(yè)的去碳化進(jìn)行大規(guī)模和緊急的投資。電力行業(yè)是我國(guó)主要的碳排放部門，電力行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型對(duì)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)有著重要意義。因此，支持高碳排放行業(yè)脫碳的轉(zhuǎn)型金融，在推動(dòng)和引導(dǎo)社會(huì)資本投向低碳領(lǐng)域?qū)l(fā)揮著關(guān)鍵作用。

　　《報(bào)告》分析了我國(guó)電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，梳理了支持電力行業(yè)轉(zhuǎn)型相關(guān)的融資模式發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)型債務(wù)工具的市場(chǎng)的發(fā)展和現(xiàn)狀，并對(duì)如何通過(guò)可信的轉(zhuǎn)型框架為我國(guó)電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供融資支持給出了相關(guān)建議。

　　電力行業(yè)轉(zhuǎn)型 助力實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)

　　《報(bào)告》指出，當(dāng)前煤電仍是我國(guó)的主要發(fā)電方式，煤電貢獻(xiàn)了我國(guó)電力行業(yè)絕大部分的碳排放。電力行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型意味著我國(guó)主體電源從煤電向可再生能源發(fā)電的轉(zhuǎn)變，將進(jìn)一步提升我國(guó)清潔能源的占比。

　　從投資角度來(lái)看，近年來(lái)隨著可再生能源形成不可忽視的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的資本開(kāi)始討論如何退出煤電領(lǐng)域的投資。同時(shí)，電力行業(yè)成為首個(gè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)的行業(yè)，煤電業(yè)務(wù)的盈利能力越來(lái)越多的受到碳價(jià)格與化石能源成本的影響。在我國(guó)雙碳目標(biāo)、電力市場(chǎng)化改革以及碳配額交易緊縮等背景下，電力行業(yè)將有充足的動(dòng)力加速低碳轉(zhuǎn)型。

　　2030年至2060年期間，我國(guó)將逐漸實(shí)現(xiàn)煤電的完全退役，或僅保留部分安全機(jī)組加裝CCUS(碳捕集、利用和封存)設(shè)備。相比已到自然退役年齡的機(jī)組，相對(duì)年輕的煤電機(jī)組退役更需要相應(yīng)的管理措施，以減少資產(chǎn)擱淺和保證公正轉(zhuǎn)型。

　　金融體系 助力電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型

　　當(dāng)前煤電行業(yè)體量巨大，需要大量資金支持與相關(guān)配套金融支持機(jī)制來(lái)推動(dòng)低碳轉(zhuǎn)型，這對(duì)于商業(yè)型金融機(jī)構(gòu)而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

　　《報(bào)告》通過(guò)數(shù)據(jù)分析與整理，認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)轉(zhuǎn)型相關(guān)債務(wù)工具初具規(guī)模，但作為創(chuàng)新產(chǎn)品，仍擁有廣闊的增長(zhǎng)空間。電力行業(yè)轉(zhuǎn)型相關(guān)債務(wù)工具發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，可持續(xù)掛鉤債券已成為全球高碳排放行業(yè)最受市場(chǎng)歡迎的金融工具。根據(jù)《報(bào)告》研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，截至2022年7月31日，全球范圍內(nèi)電力行業(yè)在可持續(xù)掛鉤債券的發(fā)行金額已經(jīng)達(dá)到了444億美元，而轉(zhuǎn)型債券的金額達(dá)到65億美元。

　　《報(bào)告》觀察到，越來(lái)越多的實(shí)體希望可以進(jìn)入到轉(zhuǎn)型債務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行融資，但在轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、機(jī)制設(shè)計(jì)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面還有很多進(jìn)一步完善的空間。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)分別于2021年和2022年發(fā)布的中國(guó)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和轉(zhuǎn)型債券發(fā)行指引，將促進(jìn)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型相關(guān)債務(wù)工具的進(jìn)一步規(guī)范化，也為傳統(tǒng)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型拓寬了新的投資渠道。

　　《報(bào)告》指出，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，如何識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、如何根據(jù)電力轉(zhuǎn)型的具體要求去開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品是當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)面臨的難點(diǎn)?！秷?bào)告》將電力行業(yè)的轉(zhuǎn)型活動(dòng)分為了實(shí)體層面、相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資產(chǎn)層面以及具體減排措施層面，并討論了不同類型的金融工具如何支持到相應(yīng)的轉(zhuǎn)型活動(dòng)。

　　《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)了企業(yè)實(shí)體層面轉(zhuǎn)型對(duì)電力行業(yè)參與轉(zhuǎn)型融資的重要性，并提出了可信的轉(zhuǎn)型特征。《報(bào)告》認(rèn)為通過(guò)設(shè)立科學(xué)的減排目標(biāo)、制定切實(shí)可行的轉(zhuǎn)型計(jì)劃、選取合理的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)以及構(gòu)建有力內(nèi)部監(jiān)督與外部認(rèn)證機(jī)制，有助于確保資金投向可使電力行業(yè)有效去碳化的資產(chǎn)、項(xiàng)目和實(shí)體，有效推動(dòng)電力行業(yè)的脫碳進(jìn)程，加快實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。(報(bào)告包含的信息不構(gòu)成任何形式的投資建議)