風電塔筒樁基行業(yè)專題報告

　　大型化趨勢引領技術變革，頭部廠商優(yōu)勢深厚

　　技術產(chǎn)品順應深海化大型化，管樁塔筒出口加速

　　風機大型化趨勢下，塔筒樁基廠商的技術儲備、生產(chǎn)設備的要求升級。海塔樁基的抗 腐蝕、抗臺風、抗海水沖擊能力要求高，廠商需重視焊接缺陷控制、防腐效果等特殊工藝， 風機大型化則使廠商的研發(fā)、生產(chǎn)及檢測水平面臨更大挑戰(zhàn)。產(chǎn)品方面，大功率塔筒樁基 對焊接參數(shù)、工藝流程、精度控制要求提高;設備方面，大功率塔筒樁基管徑大、管壁厚， 低功率生產(chǎn)線無法完成卷圓工序，需設備更換或技改;質檢方面，中厚板、大尺寸產(chǎn)品使 缺陷檢測難度加大，需通過升級設備、技術合作和檢測試驗保證產(chǎn)品檢測流程和結果。

　　深遠?；厔菹?，導管架、漂浮式基礎占比預計將不斷提升，頭部廠商技術儲備及應 用領先。導管架節(jié)點數(shù)量多，疲勞損傷大，加之水下灌漿質量較難檢測和監(jiān)測，在結構受 力、防腐蝕、加工維護等各方面都比單樁有更高要求，生產(chǎn)難度更高。隨著水深加深，導 管架和單管樁重量都有明顯提升，目前主流單管樁重量已達 2000 噸左右，導管架重量已 達 3000~3500 噸左右。具備量產(chǎn)能力并實現(xiàn)供貨的企業(yè)包括泰勝風能、大金重工、海力 風電、天順風能、潤邦股份，在超大管樁、導管架基礎產(chǎn)品布局和技術研發(fā)方面擁有充分 的優(yōu)勢，并且獲取了大量的應用層面的經(jīng)驗;目前國內漂浮式風機基礎供應商主要為船舶 與海洋工程類企業(yè)。

　　受益全球風電行業(yè)高景氣度，拓寬業(yè)務半徑是各廠商共同戰(zhàn)略規(guī)劃。多數(shù)管樁海塔公 司集中在江蘇地區(qū)，隨著各地海風規(guī)劃出臺，各廠商業(yè)務半徑走向全國，爭奪廣東、山東 市場資源。未來海外風電的可期發(fā)展也給國內海工廠商帶來巨大出口紅利，催化廠商進行 出口規(guī)劃。天順風能 2019 年瞄準德國，建設海工基地，大金重工也規(guī)劃在歐洲建立海風 基礎工廠，通過建造面向全球的綜合性生產(chǎn)基地，享受行業(yè)強周期福利。

　　國內企業(yè)塔筒出海勢頭加速，單樁出口實現(xiàn)突破。大金重工、天順風能、泰勝風能的 出口比例接近，國內企業(yè)以出口塔筒產(chǎn)品為主，海外客戶的供應商體制使有出口業(yè)績的公 司具備更好的客戶端優(yōu)勢;樁基因運輸效率低和方案不成熟的問題，需求仍主要由海外本 地產(chǎn)能滿足。根據(jù)大金重工公告，公司憑其基礎設施、港口條件和工藝裝備和對海外業(yè)務 的加大投入，于 2022 年攬入 6 項海風海外項目，包括 5 項歐洲項目，成為國內首家管樁 產(chǎn)品出口歐洲的企業(yè)，打開國產(chǎn)樁基的歐洲市場。

　　頭部廠商重視外銷業(yè)務，有望持續(xù)拓展全球市場份額。國內頭部企業(yè)均積極延伸海外 業(yè)務，在建產(chǎn)能規(guī)劃于2023-2024 年陸續(xù)投產(chǎn)。代表性廠商在 2018-2019 年海外收入占 比平均超 30%，2020 年和 2021 年受益陸上和海上風電搶裝潮，產(chǎn)品內銷需求量和毛利 率有所上漲，廠商業(yè)務重點著眼于國內市場，外銷業(yè)務占比下降至 15%左右。隨著疫情形 勢平穩(wěn)和國內搶裝潮結束，2022 年頭部廠商繼續(xù)海外布局，以泰勝風能為代表的塔筒樁 基企業(yè)海外收入占比創(chuàng)歷史新高。我們預計隨著海工頭部廠商出海節(jié)奏的加快，頭部企業(yè) 將在經(jīng)濟性、飽滿產(chǎn)能、穩(wěn)定交付能力、海外歷史業(yè)績的優(yōu)勢基礎上繼續(xù)拓展海外海上塔 筒和樁基市場，搶占全球市場份額。

　　碼頭和屬地資源為核心優(yōu)勢，海塔樁基行業(yè)格局集中

　　降低成本端壓力是競爭力關鍵，碼頭資源和產(chǎn)能布局成為發(fā)力點。由于塔筒和樁基企 業(yè)的成本構成相近，原材料占比 70-80%，因此提高運費、人工等成本的管控能力成為關 鍵。一般情況下行業(yè)內企業(yè)綜合成本結構中運輸成本占比較高;隨著主流機型大型化趨勢 愈發(fā)明顯，運輸亦成為制約海風設備零部件生產(chǎn)企業(yè)業(yè)務發(fā)展的瓶頸之一。

　　1)碼頭：港口碼頭是產(chǎn)品外運的必備配置，是海上塔筒和樁基廠商的重要競爭指標。 目前國內塔筒樁基企業(yè)中大金重工、海力風電、泰勝風能、潤邦股份均具備自有碼頭，有 望憑借碼頭優(yōu)勢，優(yōu)化擴產(chǎn)動能，調控運輸成本，提升產(chǎn)品交付能力。

　　碼頭資源稀缺，港口岸線審批難度大。碼頭建設需通過省政府審批滿足規(guī)劃，港口岸 線使用權需要通過國家交通運輸部批復，碼頭岸線的資源審批難度持續(xù)加大，同時港口建 設需要自然條件良好的岸線資源，對周邊配套資源也有較高的要求。據(jù)中國交通運輸部披 露的數(shù)據(jù)，截至 2021 年底，我國萬噸級及以上泊位數(shù)量共計 2659 個，風電塔筒管樁運輸 所需的 10 萬噸級及以上泊位數(shù)量共計 463 個，占萬噸級及以上泊位數(shù)量的 17%，年新增 數(shù)僅 23 個。因此已獲審批的港口碼頭等生產(chǎn)基地逐步成為稀缺資源，掌握相關資源的廠 商先發(fā)優(yōu)勢顯著。

　　自有碼頭企業(yè)具有運輸費用的成本優(yōu)勢。海上風電塔筒樁基的運輸需要港口碼頭，自 有碼頭的企業(yè)面對的轉運費用、吊裝服務費和囤貨費用等成本壓力減少。據(jù)各公司年報披 露數(shù)據(jù)測算，擁有自有碼頭的大金重工、泰勝風能和海力風電的單噸運費(包括海上和出 口樁基塔筒)約為 200-300 元，而無自用港口的天順風能，據(jù)公司發(fā)行可轉債申請文件反 饋意見回復公告披露，其單噸運費約 300 元。據(jù)海力風電招股說明書，對比自有港口前后 運費，2020 年公司單臺樁基運費較 2018 年減少 6 萬元，若按單臺 1000 噸測算，單噸運 費節(jié)約 60 元。

　　2)屬地資源：頭部企業(yè)多數(shù)布局生產(chǎn)基地于江蘇，作為“十三五”期間海上風電裝 機容量占比最高的省市之一，其近海優(yōu)質風電場多集中分布于南通、鹽城等區(qū)域，與生產(chǎn) 基地布局高度重合，利于保證交貨的及時性。近年各廠商也著眼布局于風資源豐富的“三 北”、兩廣地區(qū)及海運便捷的上海、山東等沿海地區(qū)，一方面有效降低運輸成本，提升公 司現(xiàn)場技術服務及售后維護服務能力，另一方面項目建設能增加就業(yè)帶動相關產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展， 加強公司與地方政府、投資業(yè)主之間業(yè)務黏性，獲取拿單優(yōu)勢。

　　經(jīng)營規(guī)模和歷史業(yè)績是業(yè)主招標的重要考評依據(jù)，頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯。塔筒、樁基及 導管架屬于大型鋼結構產(chǎn)品，日常運行環(huán)境惡劣，行業(yè)內一般要求該等產(chǎn)品可靠使用壽命 在 20 年以上。運行維護周期長疊加風電場建設前期資本投入較大、安裝施工成本較高等 因素，下游客戶在供應商評價及選擇過程中，會優(yōu)先考慮具有較大經(jīng)營規(guī)模且歷史業(yè)績穩(wěn) 定的企業(yè)，大部分海上基礎和塔筒項目招標通常要求近 5 年的歷史業(yè)績。

　　陸風產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)定，海風和出口產(chǎn)能進程加速，我們測算塔筒樁基五家頭部企業(yè) 2023 年產(chǎn)能合計為704萬噸。據(jù)各公司公告和披露的公開信息，結合擴產(chǎn)項目的建設周期判斷， 我們測算，截至 2023 年底大金重工、天順風能、泰勝風能、海力風電和潤邦股份這五家 塔筒樁基頭部企業(yè)的陸風產(chǎn)能規(guī)模將達到 205 萬噸，同比增長 25%，而受益海風和出海兩 條增長邏輯兌現(xiàn)提速，預計海風產(chǎn)能規(guī)模 383 萬、出口產(chǎn)能規(guī)模 116 萬噸，分別同比增長 145%/90%。

　　海上塔筒和樁基放量可期，前期布局項目逐步投產(chǎn)，頭部企業(yè) 2022 年國內海風產(chǎn)能 合計為 140 萬噸，預計 2023 年國內海風產(chǎn)能增至 383 萬噸。海風項目深遠海化和大型化 趨勢下，疊加全球海風裝機進程樂觀，國內樁基海塔需求量大大提升;供給端來看，頭部 企業(yè)前期擴產(chǎn)的海風項目在 2022-2023 年將逐步開展并且部分實現(xiàn)投產(chǎn)。據(jù)各公司公告和 披露的公開信息，截至 2022 年泰勝風能、海力風電、潤邦股份、天順風能和大金重工的 海風產(chǎn)能分別約為 20/50/30/0/40 萬噸，我們預計到 2023 年年底五家公司海風產(chǎn)能有望分 別達到 20/103/30/100/130 萬噸。

　　海風基礎高壁壘高門檻，國內行業(yè)格局集中。與陸上塔筒的分散格局不同，由于海上 塔筒樁基所需碼頭資源的緊缺和產(chǎn)能布局的重要性，國內目前從事海風塔筒和樁基生產(chǎn)的 企業(yè)較少，大金重工、海力風電、天順風能、潤邦股份和泰勝風能為主的少數(shù)領先企業(yè)貢 獻國內的主要行業(yè)產(chǎn)能。我們根據(jù)出貨量測算，2022 年主導企業(yè)海力風電、大金重工、 泰勝風能、天能重工、潤邦股份的海上塔筒和樁基的全球市占率合計約 30%。