3月28日晚間，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)“一哥”比亞迪交出一份超預(yù)期成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)4240.61億元，平均日收11.62億元。而其扣非歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到156.38億元，同比增長(zhǎng)超11倍。
令人感到意外的是，這家市占率達(dá)到27%的新能源車(chē)企，在原材料碳酸鋰價(jià)格飆升的背景下，仍然逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了毛利率提升。去年比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)達(dá)到20.39%，迅速向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉同類(lèi)業(yè)務(wù)的26.2%靠近。而上一年，雙方毛利率差距為9.15個(gè)百分點(diǎn)。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，比亞迪不斷技術(shù)創(chuàng)新使產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)先、成本逐步降低，實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)向上。而且，隨著總量以及收入擴(kuò)張，單車(chē)折舊攤銷(xiāo)、費(fèi)用率持續(xù)下行，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)較高的盈利彈性。
毛利率逆勢(shì)提升
該公司去年?duì)I業(yè)收入為4240.61億元，同比增長(zhǎng)96.20%。該公司去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為166.22億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到445.86%。而扣非歸母凈利潤(rùn)為156.38億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到1146.42%。不僅如此，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額來(lái)看，比亞迪去年達(dá)到1408.38億元，同比增長(zhǎng)115.13%。
實(shí)際上，這得益于比亞迪第四季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。單從四季度來(lái)看，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1563.73億元，同比增長(zhǎng)120.4%，歸母凈利潤(rùn)為73.11億元，同比增長(zhǎng)1114.5%。
數(shù)據(jù)顯示，比亞迪2022年ROE達(dá)到了16.13%，較2021年的4.01%大幅提升。而拉動(dòng)ROE的動(dòng)力并非來(lái)自杠桿提升，而是其銷(xiāo)售凈利潤(rùn)從2021年的1.41%提升至3.92%，而且資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上一年的0.87次提升至1.07次。
從細(xì)分業(yè)務(wù)看來(lái)，比亞迪汽車(chē)以及相關(guān)業(yè)務(wù)的收入約3246.91億元，同比增長(zhǎng)151.78%;手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約988.15億元，同比增長(zhǎng)14.3%。上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占公司總收入的比例分別為76.57%和23.3%。
從毛利率方面看，比亞迪2022年整體銷(xiāo)售毛利率已經(jīng)達(dá)到17.04%，而在上一年這一比例為13.02%。而需要注意的是，比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到20.39%，這一指標(biāo)在2021年為17.39%。
眾所周知，新能源汽車(chē)行業(yè)在2022年經(jīng)歷了碳酸鋰價(jià)格飆升以及上半年的“缺芯”問(wèn)題，令車(chē)企盈利能力在一定程度下承壓。在這一背景下，比亞迪能夠壓低毛利率，頗為令人意外。
相比之下比亞迪的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉2022年的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為26.2%，兩家差距在5.81個(gè)百分點(diǎn);而在2021年，這一差距為9.15個(gè)百分點(diǎn)。不難看出，憑借規(guī)模化效應(yīng)，比亞迪在降本方面已經(jīng)初顯成效。
市占率提升10個(gè)百分點(diǎn)
安信證券此前一份研報(bào)表示，三大要素有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)比亞迪業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。第一，公司持續(xù)通過(guò)高價(jià)格產(chǎn)品和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)品牌力的續(xù)向上，漢、海豹等車(chē)型已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，騰勢(shì)、仰望等高端品牌陸續(xù)發(fā)布，長(zhǎng)期有助形成明顯產(chǎn)品溢價(jià);第二，比亞迪不斷技術(shù)創(chuàng)新使產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)先、成本逐步降低，實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)向上;第三，隨著總量以及收入擴(kuò)張，單車(chē)折舊攤銷(xiāo)、費(fèi)用率有望持續(xù)下行，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)較高的盈利彈性。
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，比亞迪新能源汽車(chē)市占率達(dá)27%，同比2021年增長(zhǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)。2022年，比亞迪全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到186.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)208.64%。從全年銷(xiāo)量來(lái)看，比亞迪輕松邁過(guò)百萬(wàn)銷(xiāo)量門(mén)檻，而在2021年其銷(xiāo)量為73萬(wàn)輛。
實(shí)際上，比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量在這一年也超越特斯拉131萬(wàn)輛的銷(xiāo)量，成為全球新能源汽車(chē)“銷(xiāo)冠”。
而在今年，比亞迪仍然實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其2月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到19.37萬(wàn)輛，再度逼近20萬(wàn)大關(guān)，其上年同期銷(xiāo)量為8.83萬(wàn)輛。其中，其新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為19.17萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)28%，同比增長(zhǎng)119%，依舊坐穩(wěn)新能源汽車(chē)“一哥”位置。今年前兩月，比亞迪累計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量已經(jīng)達(dá)到34.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)90%。
據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2月國(guó)內(nèi)狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量預(yù)計(jì)135.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.2%，環(huán)比增長(zhǎng)4.3%。其中新能源零售銷(xiāo)量預(yù)計(jì)40萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.6%，環(huán)比增長(zhǎng)20.3%，滲透率29.6%。以此計(jì)算，比亞迪2月新能源乘用車(chē)在國(guó)內(nèi)整體銷(xiāo)量中，占比達(dá)到47.93%，幾乎占據(jù)了半壁江山。
中郵證券在一份研報(bào)中預(yù)測(cè)，2023年比亞迪全年汽車(chē)銷(xiāo)量有望突破250萬(wàn)輛，年內(nèi)比亞迪還將推出海鷗、海獅、護(hù)衛(wèi)艦05、驅(qū)逐艦07、仰望U8、F品牌首款車(chē)型等多款新品，有望為該公司貢獻(xiàn)持續(xù)增量。
近200億研發(fā)投入
在研發(fā)投入方面，比亞迪去年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到186.54億元，較去年同期的79.91億元，增長(zhǎng)133.44%。其2022年研發(fā)費(fèi)用占整體營(yíng)收比例為約4.4%，這一比例在去年約為3.7%。
年報(bào)顯示，其研發(fā)投入項(xiàng)目主要包括：刀片電池技術(shù)、CTB電池車(chē)身一體化技術(shù)、魔方儲(chǔ)能系統(tǒng)、DMi超級(jí)混動(dòng)技術(shù)、DiLink 4.0以及易四方技術(shù)。
值得注意的是，比亞迪在光伏領(lǐng)域也有布局，涉及技術(shù)包括N型高效電池及組件技術(shù)和大尺寸半片光伏組件技術(shù)，根據(jù)比亞迪方面透露，前者的電池中試線(xiàn)效率大于24.7%，相關(guān)在研技術(shù)還將陸續(xù)迭代上線(xiàn)，電池性能提升中;而后者166,182半片組件于2021年量產(chǎn)，210半片組件于2022年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，已與美國(guó)，巴西等國(guó)簽署訂單。
另外，比亞迪在車(chē)規(guī)級(jí)半導(dǎo)體方面進(jìn)展頗多。該公司在2020年推出首款1200V 840A/700A 三相全橋SiC功率模塊，并已實(shí)現(xiàn)在新能源汽車(chē)高端車(chē)型電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中的規(guī)?；瘧?yīng)用。
而在近期，公司全新推出1200V 1040A的更高功率SiC模塊，在不改變?cè)心K封裝尺寸的基礎(chǔ)上將模塊功率大幅提升了近30%，成功實(shí)現(xiàn)高溫封裝材料、高壽命互連設(shè)計(jì)、高散熱設(shè)計(jì)及車(chē)規(guī)級(jí)驗(yàn)證。財(cái)通證券一份研報(bào)顯示，2022年前三季度比亞迪半導(dǎo)體功率模塊裝機(jī)量市場(chǎng)份額達(dá)21.1%，接近賽道龍頭英飛凌的市場(chǎng)份額25.7%。
王傳福薪酬未入前三
在分紅方面，比亞迪計(jì)劃2022年以29.11億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11.42元(含稅)，送紅股0股(含稅)，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
以此計(jì)算，比亞迪此次分紅金額為33.23億元，約占去年歸母凈利潤(rùn)的兩成。
另外，值得注意的是，王傳福雖為比亞迪公司董事長(zhǎng)，但其薪酬尚未排入高級(jí)管理層前三位。
據(jù)年報(bào)顯示，2022年王傳福稅前報(bào)酬總額為614.7萬(wàn)元。公司中薪酬最高的為執(zhí)行副總裁李柯，其稅前報(bào)酬為960.20萬(wàn)元，高級(jí)副總裁何龍以877.40萬(wàn)元排名第二，高級(jí)副總裁羅紅斌薪酬877萬(wàn)元排名第三。薪酬高于王傳福的還有執(zhí)行副總裁廉玉波，薪酬882.50萬(wàn)元，高級(jí)副總裁何志奇薪酬739.70萬(wàn)元。
評(píng)論